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3月首次登台的賽拉．佐豪森：美股今年比去年更強
【台北訊】美股是去年全球表現最好的市場之一，今年還會繼續上漲嗎？投資人還適合進場嗎？在美國基金界享有「女巴菲特」的封號的賽拉‧佐豪森（Thyra Zerhusen）表示，受到失業率持續下滑、產業獲利繼續成長、房市也持續回穩帶動，今年美國景氣會比去年好一些，而且相對於去年負面的情緒，美股今年的投資氣氛會越來越好。
為讓台灣投資人能第一手掌握這位女巴菲特對於美國景氣的最新觀察以及投資策略，《Smart智富》月刊將邀請賽拉3月親自來台擔任2012年「晨星暨Smart智富台灣基金獎」頒獎典禮嘉賓，並發表專題演講，針對大家最關心的歐債危機、美國經濟動向做現場解答。
賽拉連續於二○一○年、二○一一年獲得美國《華爾街日報》旗下知名的財經雜誌《SmartMoney》，選為「全球最偉大投資人」（The World’s Greatest Investors）之一。由於她和巴菲特一樣都強調「價值投資」，被稱為「女巴菲特」。她如何看待美國景氣？如何佈局？以下是賽拉接受專訪精彩內容摘要：
《Smart智富》月刊問（以下簡稱問）：雖然美股今年有個好的開始，但歐債危機仍未解除，國際油價也因為地緣政治關係緊張而開始走升，想請問你對美國經濟前景的看法為何？
賽拉答（以下簡稱答）：我敢說今年美國景氣會比去年好一些（a little better），因為我看到失業率持續下滑（編按：美國去年十二月失業率降至八‧五%，近三年低點）、汽車業像是通用汽車（GM）的獲利出現成長、房市也持續回穩，這都代表民眾的消費意願開始回升，雖然油價上漲，但應該只是短期現象，因為美元這陣子也走強（詳見圖2），可以抵消油價上漲的壓力，所以我不擔心油價的問題。我對美國經濟抱持審慎樂觀（cautiously optimistic）的看法，而且相對於去年負面的情緒，美股今年的投資氣氛會越來越好。
問：不過部分美國企業去年第四季的獲利成長幅度開始減弱，而且美國聯準會（Fed）仍未排除QE3的選項，這又該如何解讀？
答：我不確定Fed會不會實施QE3，企業獲利成長也確實有些減緩，但我預期二○一二年第一季，因為受到去年日本三一一地震的影響，在比較基期較低下，反而會有較強勁的成長。事實上，我認為美國企業獲利成長的動能並沒有消失，失業率的改善反應了企業獲利的基本面是無虞的，我也觀察到企業和民眾對經濟前景的信心，確實是比去年更強的。
問：美股是去年全球表現最好的股市，你認為美股還是很便宜嗎？今年的投資策略是什麼？你對於巴菲特開始買科技類股和報紙公司，有何看法？
答：不管是看本益比、本益成長比，我認為美股還是很便宜，還是具有投資吸引力（quiet attractive）。今年我們的基本策略還是持續尋找財務體質好、潛在投資價值高、具有獨特產品利基的美國中型股。
我可以開玩笑的說，巴菲特是跟著我的投資策略在買股票的！（Buffet is following our strategy），因為我們長期以來，都是相對加碼科技股，而且我們所持有的科技股，都有好的產品和服務的利基，公司財務也很穩健，我們也一向長期持有媒體股，所以我才說巴菲特是採用我的策略。
問：未來六至十二個月，會加碼、減碼哪些類股？
答：最近我們在健康醫療類股和民生消費類股，看到不錯的投資機會，有些好公司的股價仍被低估，另外會賣掉部分漲多的科技股，但長期而言，在投資比重上，還是會相對加碼科技類股。至於金融股，我們仍是抱持減碼的看法。
問：你認為美元會持續走強嗎？投資人還要留意哪些風險？
答：我認為，美元還會持續維持強勢一段時間，尤其對歐元，不過這段期間還是會有較劇烈的波動。我認為歐債的風險，市場已經反應過了（price in），就算希臘真的違約，對股市衝擊的時間不會太長，倒是對金融業的後續影響會比較嚴重，是值得再觀察的地方。
賽拉在美國基金界，堪稱是一個大器晚成的異數。大多數基金經理人，都是在名校畢業後就開始擔任分析師，三十歲上下成為基金經理人，但賽拉一直做了十六年的股票分析師，四十六歲才被Burridge Group資產管理公司相中，聘請她從事替機構法人操盤基金的業務，負責操作一檔美國中型成長股基金，也正式開啟賽拉的基金經理人生涯。
做了六年代操基金，直到一九九九年七月，被Talon資產管理公司延攬出任總裁，接管旗下績效不佳、瀕臨清算邊緣的Alleghany/Chicago Trust Talon基金（編按：Aston/Fairpointe Mid Cap美國中型股基金的前身），她才開始嶄露頭角。
在她掌舵下，這檔基金幾乎起死回生，脫胎換骨，不但規模從九九年最低的二千萬美元，在短短十二年，暴增一百三十四倍到二十七億美元（約新台幣八百一十億元），並獲得晨星（Morningstar）四顆星的評等。
賽拉於去年五月成立自己的資產管理公司Fairpointe Capital，管理的資產規模超過四十億美元。賽拉獨到的選股功力和精準的操作策略，是她能夠締造長期優異績效的主因，然而她對美國景氣走向的準確判斷也是長期在同類型基金勝出的重要關鍵。
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