大脫鉤時代來臨

12月18日凌晨3點，美國聯邦準備理事會（Fed）如外界預期，宣布升息一碼（0.25個百分點），是近10年來美國第一次啟動升息循環，終結了短期利率近乎零的時代。然而，14個小時後，台灣中央銀行竟反其道而行，意外決定降息半碼，跌破業界眼鏡。

最能感受到這股戲劇性轉折的，莫過於銀行業。辦公室裡，前一刻行員正在慶幸美國利率回升，拯救趴到地上的存放款利差有望，將成獲利大補丸；傍晚央行消息傳出，氣氛翻轉成譁然、欬聲嘆氣，這時大家紛紛問：「現在景氣究竟悲慘到什麼程度啊……，已經到了要CPR（心肺復甦術）的程度了嗎？」

這是20年來第一次，台灣與美國利率走向完全相反的方向。這不只標誌著台灣貨幣政策與美國脫鉤的歷史分水嶺，更很可能是亞洲新一輪貨幣大戰的序幕。美國曾是台灣最大的出口國，台灣的利率走勢總是與美國亦步亦趨，「但這次，是第一次與美國反向，美國升，台灣降。」農業金庫總經理鄭貞茂觀察。

亞洲貨幣大戰續集揭幕
各國降息趕進度，掛鉤中國變主流

台灣央行戲劇性的演出，更導引出大脫鉤時代的來臨。美國升息，台灣降息；美元強勢看升，亞幣全面走弱；全球新興市場與成熟市場復甦不同步；台灣降息之後，將呈現外銷熱、內需冷的截然不同步調。在這個大趨勢背後，與你我相關的金融商品也將有不同的走向，要換美元，可以再等等；要買台股，可能會有更好價位；而新興市場仍然潛藏地雷，需要更加謹慎小心。

就在台灣與美國利率宣告脫鉤後，美國權威財經雜誌《霸榮週刊》（Barron's）刊出專文大呼：「別管《星際大戰》電影了，本週亞洲最盛大的首映會，是貨幣大戰最新續集！」

續集劇本是美國升息讓大家心中的大石頭放下來，然而亞洲貨幣的競貶還有一波波高潮，其中更以中國為首。

正在對抗低迷經濟成長率的中國人民銀行行長周小川，苦於緊盯美元的人民幣吃了貨幣貶值戰悶虧，導致出口衰退，這時抓緊反敗為勝的補位良機，在12月11日無預警推出重量級武器——緊盯全球13種貨幣的CFETS（中國外匯交易中心）人民幣匯率指數，釋出讓人民幣改與包括美元、歐元、日圓等一籃子貨幣掛鉤的風向，看看今年歐元兌人民幣貶值6％、日圓貶值3％，就知道他想給人民幣更大貶值空間的企圖。

「周小川的舉動，迫使亞洲其他央行競相確保自家貨幣兌人民幣不會升值。」《霸榮週刊》資深專欄作家阿諾德（Wayne Arnold）這麼寫著：「看看台灣央行總裁彭淮南，他今年已經讓新台幣兌美元貶了快5％，卻因為新台幣兌人民幣微幅升值，導致今年第3季台灣對中國出口衰退了13％，連累整體出口衰退9％。所以，在美國升息的隔天，彭讓台灣降息。」在他眼中，新一波貶值大賽，就是由台灣央行鳴槍。

在此之前，亞幣已經歷過一輪競貶，人民銀行今年以來已經5度降息、五度降準（存款準備率），人民幣兌美元貶值達四％；印度降息四次，韓國、泰國兩次，印尼1次，紐澳區的澳洲降息2次、紐西蘭達4次。「我們比他們還晚降息，這次可說是跟上大家進度。」鄭貞茂說。

但貶值戰的續集，威力更強。在中國宣布祭出CFETS匯率指數前後兩週內，被視為人民銀行與市場「溝通」信號的人民幣中間價十連降，讓今年以來人民幣兌美元貶值超過5％。

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