問：世界各國對G20的期待是否過高？英國峰會特使馬婁克‧布朗日前曾說：「一旦G20倫敦峰會不能解決明確的解決方案，4月3日的市場將出現全球性的災難！」真有這麼嚴重嗎？

答：我覺得不要誇大了G20的影響力，這二十個國家聚在一起主要是談大的政策協調問題，還有如何改革國際貨幣基金組織、國際金融銀行體系、加強跨國金融機構的監管，還有宏觀政策上的一些協調，協調主要還是歐洲與美國間。美國強調是還要刺激經濟，歐洲強調是要對金融機構加上監管，改革國際體系。所以從這個角度來看，G20主要是對大方向的把握，對短期市場的影響不會這麼大。市場還是會跟著各經濟體自身的情況來走。

美國最近出臺（釋出）了一系列措施，聯儲會﹝FRB﹞主要是印鈔，有毒資產的購買與世銀機構的配合，這些比G20影響還要大。G20如果達不成對國際金融體系的改革協議，市場也不會有什麼太大的意外。比方說像國際貨幣基金組織啊，國際金融架構的建設，各國權利義務怎麼分配，這些東西對國際金融市場中短期是不會有什麼太大影響。

這次主要聚焦在三個問題，一個是宏觀經濟政策協調，第二個是加強國際金融機構、國際金融市場的監管，第三個是如何改革國際金融體系。三個很大的問題，所以對市場中短期的影響不會很大。

問：過去世界經濟掌握在G8手裡，現在卻擴大到G20，顯然新興國家在世界經濟中的地位已然不容小覷，這是否顯示世界經濟的權力結構正在進行變化？新興經濟體是否有更大的舞臺可以發揮？

答：我覺得這個事情也不要太過分誇大。新興經濟體在全球經濟的比重還是相對較小的。只有中國對全球經濟會有影響力。中國成為第二大經濟體是指日可待的事情，而且相對來講，現在中國經濟最強，外匯儲備最大，是日本的一倍。新興經濟體主要是看中國大陸怎麼發揮他的影響力。

但中國肯定是要求權利義務平衡，比如說國際貨幣基金組織，大家都希望中國出錢，但是現在中國在國際貨幣基金地位非常、非常低，人事權啊、話事權啊（發言權），投票權啊，與歐洲的很多小國是差不多的。在這種情況下，中國是不太可能拿出太多的錢來。

問：中國會不會利用這次機會，去爭取更大空間？

答：中國應該會。澳大利亞的總理陸克文就覺得應該把中國在國際貨幣基金組織裡面的投票權提高。中國肯定會利用這次機會，提高他在國際的影響力。

中國現在提的是國際金融新秩序，之所以提這個新秩序是，在舊的體制當中，中國的權力和它現在擁有的地位是不相稱的。這個角度來講，觀察G20的focus（焦點）是在看中國的權力與影響力能不能得到擴大。如果能得到擴大的話，中國會在這個架構中起什麼樣的作用、發揮什麼樣的影響力。

問：最近人行行長周小川提出國際外匯儲備新單位，俄羅斯也提到IMF的特別提款權是代替美元的比較適合的方式，這是您剛剛提到的國際金融新秩序的一環嗎？這樣會對美元造成挑戰嗎？您怎麼看這事情？

答：我覺得從中國的角度來講，不希望世界儲備貨幣只是單一化的美元，這也表示了中國對歐元作為世界儲備貨幣地位的一種、長期不確定性的一種擔心。

歐元經濟體的情況可能比美國還差，而且歐洲執行單一的貨幣政策，而各國有自己的財政政策，所以說歐元有很多結構性的矛盾在裡面。德國相對情況比較好，西班牙、義大利的情況比德國就差很多。

中國現在對持有美元資產表示擔心，並不表示想去增加歐元的資產。至於希望出現一個新的儲備貨幣，我們覺得是中國面臨的一個困境所在，因為他現在錢很多，但不知道要把錢往哪裡放。

中國人民銀行外管局局長胡曉煉日前希望國際貨幣基金組織發債，他說中國會買這個債。這種方式就很好。其實IMF是想要中國把這個錢給他，但是中國不是這麼想的。中國說，要錢可以，我借錢給你吧！發債吧！但不能免費把錢給你、或把錢捐獻給你。中國的投票（權）才百分之三點幾，沒有一定的話事權，怎麼可能提供更多的錢給他呢？所以說你要發債，我可以買你的債券。這一點，大陸很聰明，這種說法以後，國際貨幣基金組織其他國家也沒有什麼好話可說。這也為中國解決外匯儲備、提供一個投資的管道吧！

問：溫家寶日前曾在兩會上提出對「美國可能無法還債」的擔憂，隨著美國舉債救市的規模越來越大，也有人認為美國現在是在用中國的錢救經濟，您怎麼看呢？

答：美國還債應該沒什麼太大的問題，美國國債券現在還是全球最深、最廣的市場。中國持有美國國債券現在是七千多億美金，但是美國國債券整體的規模是七萬多億，每天的交易就有好幾千億，市場是非常大的。從流動性來講，從安全性來講，這相對還是全世界最好的一個市場。

中國只是不希望美國不斷地印錢，印錢將來會引發通漲；（不希望美國）不斷地發債，發債將來還錢的能力會受影響。尤其是不斷地印錢、不斷地發債，將來引發通漲，利率會上升，國債就會貶值嘛！溫家寶總理的擔心應該是國債貶值，而不是擔心還債能力。

問：美國提議要增加政府支出來刺激景氣。中國前一陣子也提出要砸四萬億來刺激景氣，但現在有一個說法是經濟會過熱，產能會過剩，您認為呢？

答：不會、不會，中國經濟沒有這種擔心，中國現在困難的是保八。在我們看來，如果不進一步增加刺激經濟，經濟增長是達不到百分之八。

問：您建議還要再增加？

答：是的，除了四萬億以外還要再增加。其實中國一直在追加經濟刺激嘛！溫家寶已經講過了，醫療改革八千五百億，溫家寶說這不算在四萬億裡面，是額外的，某種程度上他已經在追加投資了。

問：根據世行的報告，G20去年11月雖一致承諾避免貿易保護主義行為，實際上大家暗中都在作， 但其中17個國家已經設立了47項新的貿易限制，美國更頒布新的環保標準，大有啟動綠色貿易保護主義的態勢，您怎麼看待這個情形？這樣的保護主義風潮會不會繼續惡化？

答：貿易保護主義當然是G20關注的另外一個主要的話題，現在各國的貿易保護主義，都是掩蓋性極強的，就是WTO框架裡面允許的，他現在還是不敢搞赤裸裸的貿易保護主義。我們當然是比較擔心，這個趨勢如果繼續延續下去，可能會加深國際經濟衰退，甚至出現大蕭條。我想各國領導人在這個事情上應該是會有共識的，G20會發表一個強有力的聲明來反對貿易保護主義，只是影響力到底有多大，還是有待觀察。關鍵是各國在貿易保護主義方面要協調，不要讓雙邊的貿易保護主義變成多邊的。

問：這次G20中，大家也很關注的就是，胡錦濤與歐巴馬第一次的會晤，您覺得中國應該如何看待這次會晤？

答：我覺得這次會晤是非常、非常重要的，這是歐巴馬上任後中美領袖第一次峰會。全世界對中國有很大的期待，美國又是唯一的超級大國，而且美國能否穩定他的經濟與金融體系，對全球這次如何走出這個世紀性的衰退，非常非常關鍵。中美兩國的關係來講，歐巴馬上臺後，兩國的關係還滿smooth（平順）的。美國歐巴馬政府推行的許多政策，是大陸所樂見的，比如說在北韓的問題上，他想採取一種對話的姿態，對伊朗也是採取一種對話的姿態，在中東呢，他就是希望以色列與中東國家可以達成和平，和巴勒斯坦通過對話解決事情，就是歐巴馬的外交政策還是強調對話、強調合作，跟布希政府不同，這就是大陸所樂見的。從這個角度來講，我覺得大陸很想積極的跟歐巴馬政府合作。

雙邊關係在經濟上，歐巴馬政府民主黨有種保護主義的傾向，所以就經濟上來講，大陸是更喜歡共和黨政府的政策。這兩者是如何去協調平衡，我想是這次對話的關鍵。

但是整體來講呢，現在歐巴馬政權上臺以後，兩國政治關係非常非常平穩，政治往往是主導經濟的嘛！而且以前的柯林頓政府跟中國的經濟關係非常好，就是說民主黨跟大陸也沒有很大的利益衝突，我是覺得中國大陸跟歐巴馬的關係，可能是過去十年、二十年美國歷任新政府上臺，關係最平穩最好的一次。現在中美關係比較成熟了，已經不是美國國內政治的一張牌，而是國際上一個最重要的雙邊關係。從這個角度來看，歐巴馬與胡錦濤的第一次會晤很重要。

＊龔方雄小檔案
出生：1964年
學歷：華頓商學院金融經濟學博士、費城坦普爾大學物理學碩士、北京大學物理學學士、運籌學及經濟學碩士
經歷：美國紐約聯邦儲備銀行經濟師、美國銀行首席策略師、美國銀行全球貨幣、信貸和利率市場研究部聯席主管
現職：摩根大通董事總經理、中國區研究部主管及首席經濟師
成就：連續多次被《機構投資者》及《亞洲貨幣》雜誌評為最佳中國分析師及策略師，他領導的團隊也連續三年被《機構投資者》評選為最佳中國研究團隊的第一名。