中國提出國際儲備貨幣，是在表達一個觀點，以攻為守，短期內肯定是建立不起來的。即使中期來說，出現國際儲備銀行、國際中央銀行的可能性都不大。中國的觀點，就是表達一個對國際貨幣基金組織改革的一種想法。

中國希望美元不要出現貶值，不要透過印錢引發通貨膨脹，導致利率上升，中國持有的債券價格就因此下跌。他表達的是對美元前景的一種擔心。

但，如果對美金擔心的話，去買歐元就好了，為什麼提出超主權貨幣呢？因為歐元也不是一個好的選擇，非常不穩定。東歐可能是下一波危機的來源，歐洲可能早晚利息也要減到零，也會走上印貨幣之路。歐洲整體的情況參差不齊，很多國家經濟已經非常爛，像西班牙、義大利。相對來講，法國德國還相對較好。

實際上來講，現在是缺乏對美元的一種替代，也不想把這個資產轉移到歐元，等於是對歐元的一個信心否定。這一方面我覺得更為重要。這也是為什麼周小川發表了這個觀點之後，歐元一下子從一點三六掉到一點三二，歐元還是走軟。

現在中國的地位非常非常微妙，他一方面擔心美金的走勢前景，另一方面，他又不想把資產轉移到歐元去。日圓就更沒有意思了，他本來就是低息貨幣，本來利息就是零。日本一直在搞數量化擴張。從這個角度講，我覺得中國在此關鍵時刻，表達一種觀點就是說，希望將來有一種替代美金的貨幣、或者儲備貨幣出來。

現在中國有兩萬億外匯儲備，所有人都想要讓中國多出錢。中國發表超國際儲備貨幣的說法，主要就是要回應這個問中國要錢的事情。

中國對這個問題有兩個解法。一個是，誰該貢獻多少基金，讓各個國家的投票權重新分配；另一個是發債，我們買你債，借錢給你花，將來還要還給我們。這個也可以為中國將來的貨幣儲備，增加一個儲備渠道。也就是說，不是買美國的債、不是買歐洲的債，而是買國際貨幣基金組織的債，這等於也是分散了中國儲備貨幣的風險。

美元依舊是強勢貨幣

至於美元是否會走貶？這要看相對的經濟實力。美國經濟情況其實不比日本、歐洲差。短期、中期，美金還是處於相對較強的態勢；長期來講，全球經濟復甦以後，美金會不會走貶，那就要看哪個國家經濟復甦最先，而且復甦的動力最強。

相對上來說，中國經濟當然會比三大經濟體（美、日、歐）復甦都快，但是中國的復甦不可能帶動全球經濟的復甦，能帶動全球經濟復甦的只有美國。

歐洲、日本、美國，將來利息可能都是零，都要施行數量化的擴張政策，現在日本和美國已經在搞數量化擴張，只有歐洲央行還沒有開始搞。但歐洲的情況其實並不妙，數量化擴張只是早晚的事情。

如果全球金融市場繼續不穩定，美金會處在相對強勢的地位；如果全球再出現一波經濟不穩定，日圓可能會比美元要強。美金是個避險貨幣，日圓更是避險貨幣。

金融保護主義是中國最大難題

從胡錦濤發表的四點期待來看，貿易保護主義是他最關切的重點。中國的經濟非常非常依賴出口，不僅僅是實體貿易、進出口，在國際投資方面，他也希望市場能夠開放。現在一些資源、資產的價格都很便宜，中國政府想拓寬投資渠道，分散投資，鼓勵中國企業走出去，參與國際競爭和併購，讓中國外匯分散、diversify（多樣化），不要只有美元資產，還要持有其他的資產。

但現在保護主義又加了一條，不但是貿易保護主義，而且是金融保護主義！這就讓中國想買資源買商品，卻又買不到，進行國際併購又進行不了。各國走向保護主義，等於中國的手就被綁起來了，你看中國現在很多企業要出去併購都非常不容易，這是他最擔心的。在這種情況下，金融保護主義對中國的傷害可能會很大。

要應對這種金融保護主義，中國的作為非常有限。我們可以觀察中國接下來要如何有效地分散資產管理的風險，拓寬中國對外投資渠道，中國的企業、公司，能不能有效地在海外併購，這個可能是將來比較值得關注的。

＊龔方雄小檔案
出生：1964年
學歷：華頓商學院金融經濟學博士、費城坦普爾大學物理學碩士、北京大學物理學學士、運籌學及經濟學碩士
經歷：美國紐約聯邦儲備銀行經濟師、美國銀行首席策略師、美國銀行全球貨幣、信貸和利率市場研究部聯席主管
現職：摩根大通董事總經理、中國區研究部主管及首席經濟師
成就：連續多次被《機構投資者》及《亞洲貨幣》雜誌評為最佳中國分析師及策略師，他領導的團隊也連續三年被《機構投資者》評選為最佳中國研究團隊的第一名。